一、事件概述
   
新城控股公布2018 年业绩预增公告,公司预计2018 年度实现归属于上市公司股东净利润为90 亿元到105 亿元,同比增长49%到74%;归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为70 亿元到80 亿元,同比增长40%到60%。
   
二、分析与判断
   
? 结算高增叠加双轮驱动,业绩持续高成长 公司预计2018 年度实现归属于上市公司股东净利润为90-105 亿元,同比增长49%-74%;扣非后归母净利润为70-80 亿元,同比增长40%-60%;新城继续保持高成长,净利润创历史新高,主要原因是:(1)2018 年公司的房地产项目结算金额较2017 年有较大的增长;(2)吾悦广场公允价值变化带动非经营性损益大幅增加。
   
? 销售首进前十,拿地趋于谨慎 2018 年全年公司实现现售金额2211 亿,同比增长74.8%,实现销售面积1812.1 万平方米,同比增长95.2%;超额完成全年1800 亿的销售目标,跻身行业第8。公司新增土地总地价868.9 亿元,较上年小幅下降2.8%,拿地金额与销售金额之比从上年的0.71 下降到0.39,投资态度趋于谨慎。 ?
   
商业地产发展迅猛,吾悦广场全国布局 公司始终坚持“住宅+商业”双轮驱动的模式,截止2018 年底,公司在全国79 个大中城市共布局95 座吾悦广场,其中已开业数达42 座,较17 年增加19 座,全年实现租金及管理费收入21.6 亿元,同比增长102.6%,平均出租率高达98.81%。公司商业地产势头正猛,租管费收入持续高增,将为公司提供稳定的现金流,也夯实了公司未来业绩持续增长的基础。
   
三、投资建议
   
新城控股业绩持续高增,销售再创新高,商业地产收入大幅增加,财务状况良好,预计公司18-20 年EPS 为4.56、5.98、7.67 元,对应PE 为5.9/4.5/3.5 倍,近三年最高、最低、中位数PE 分别为71.2/6.8/12.3 倍,给予公司“推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
房地产行业政策调控收紧,销售不及预期。