事件:
   
1 月9 日,新城控股公布公司12 月销售数据,12 月公司实现签约金额225.3 亿元,同比增长6.4%;实现签约面积220.8 万平方米,同比增长41.1%。2018 年公司累计实现签约金额2,211.0 亿元,同比增长74.8%;实现累计签约面积1,812.1万平方米,同比增长95.2%。
   
点评:
   
12 月销售225 亿、同比+6%, 18 年销售2,211 亿,同比+75%,大超年初计划12 月公司实现签约金额225.3 亿,环比+30.8%、同比+6.4%,低于12 月主流50家房企单月同比+31.7%;实现签约面积220.8 万平米,环比+52.2%、同比+41.1%,表现优于重点跟踪46 城月成交面积同比+8.2%;销售均价10,205 元/平米,环比-14.1%、同比-24.6%。12 月单月销售同比增速持续低位,主要源于基数高位以及市场成交整体走弱。18 年公司累计实现签约金额2,211.0 亿元,同比+74.8%,较前值-13.8pct;累计实现签约面积1,812.1 万平米,同比+95.2%,较前值-11.0pct;累计销售均价12,202 元/平米,同比-10.4%,主要源于销售城市下沉。公司全年销售表现十分亮眼,完成年初计划123%,并闯入销售金额克尔瑞排名行业前八,较17 年提升5 名,当属行业黑马。考虑到公司未来推盘力度持续维持较高水平以及多举措促营销,预计19 年销售仍将表现不错。
   
12 月拿地154 亿,创历史新高,拿地额/销售额为68%,布局转向一二线城市12 月公司在土地市场新获取北京、南京、西安、济南、合肥、沈阳、贵阳等13 城市17 个项目,在继续深耕长三角同时,并向重点二线城市转向,并首次挺进北京。12 月合计新增建面291.3 万方,同比-47.1%;对应总地价153.6 亿元,同比+32.8%,单月拿地金额创历史新高,拿地金额占比销售金额68.2%;拿地面积权益占比97.6%,较上年+11.9pct。平均楼面价5,273 元/平米,同比+151.2%,拿地均价创两年来新高,主要源于北京、南京、东莞项目地价较高。18 年公司新增建面2,535.1 万方,同比-19.1%;对应总地价761.5 亿元,同比-10.0%;拿地额占比销售额34%,较上年的67%下降33pct;平均楼面价3,004 元/平米,较17 年+11.2%。拿地均价占比同期销售均价25%,较17 年+4.8pct,但仍大幅低于其他龙头房企,后续利润率得到有力保障。
   
投资建议:销售增速行业领先,拿地积极转向一二线,维持“强推”评级新城控股坚持快周转策略,并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色,实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE 领先于同行,2015-17 年销售额复合增长89%、同期业绩复合增长73%。2018 年销售额同比增长75%,大超年初计划,前三季度业绩增速57%,克尔瑞行业销售排名较17 年提升5 名,挺进前八,当属行业黑马。我们维持2018-20 年每股收益4.44、5.78、7.87 元预测,对应18-19 年PE 分别仅5.6 倍和4.3 倍,维持目标价48.00 元,维持“强推” 评级。
   
风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。