事件
   
公司发布2019年1月份经营简报:1月份公司实现销售金额约109.58亿元,同比增长6.55%;销售面积约96.91万平米,同比减少1.37%。公司新增12幅地块,单月拿地金额136.2亿元,同比增长374%;拿地面积466万平米,同比增长244%。
   
点评
   
销售保持稳健。2019年1月份公司实现销售金额约109.58亿元,同比增长6.55%;销售面积约96.91万平米,同比减少1.37%;销售均价11307元/平米,同比增长8%。公司虽然三四线布局城市较多,但多集中在库存相对较低的长三角城市,预期随着推盘节奏的加速,公司2019年销售仍然能保持稳健增长。
   
1月拿地金额同比大增374%。公司1月在天津、太原、德阳、随州、盐城、昆明、滁州、泰安、长沙、武汉、沧州11城市新获取12个项目,新增拿地金额136.2亿元,同比增长374%;拿地面积466万平米,同比增长244%,单月拿地销售比达124%,创2018年以来最高值。在拿地规模大增情况下,公司严格控制楼面成本,单月拿地均价仅2923元/平米,有效保障公司未来毛利率。
   
吾悦广场出租率维持高位,租金及管理费收入增速可观。截至2018年末,公司出租的吾悦广场合计42个,加上1个办公写字楼后,出租率维持高位,平均达98.81%;总出租面积达245.13万平米,同比增长72%;年租金及管理费收入21.64亿元,同比增长103%。
   
投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元,对应PE分别为6.95、5.72、4.61倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。